¿Qué implica para inversores que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) haya recortado esta semana su tasa de referencia de 5,5% a 5%? Parece algo muy lejano pero la realidad es que tiene gran impacto. Este sería el primer recorte de un ciclo de bajas paulatinas que seguramente dure los próximos dos años hasta dejarla en un nivel cercano al 3%. En definitiva, generará condiciones financieras más laxas, que tienden a ser favorables para la inversión y el consumo al disminuir el costo del dinero. Intentando anticiparse a este movimiento los inversores del mercado financiero demandaron fuertemente bonos y acciones en los últimos meses, provocando, por ejemplo, que las últimas estén hoy en niveles máximos. ¿existe lugar para un recorrido mayor? Depende de la evolución del ciclo económico básicamente, pero si la historia sirve como guía, en los últimos 40 años la Fed recortó tasas 12 veces cuando el índice de acciones estadounidenses S&P 500 estuvo a menos de 1% del máximo. En todos los casos el índice estuvo más alto un año más tarde, con un retorno de 15% en promedio, según información de JPMorgan. ¿Y los bonos? El cuadro de abajo muestra que el retorno de los bonos de elevada calidad resultó positivo para todos los períodos en los que la Fed recortó tasas, con un promedio de 17% anualizado desde 1981. El análisis histórico no es garantía de que se repita, pero si una buena muestra de evidencia empírica para prepararnos de lo que podemos esperar, que, en nuestra opinión, es un contexto favorable para ambas clases de activos tradicionales, bonos y acciones.
Imagen: retorno del índice de bonos de elevada calidad en perìodos de recorte de tasa de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos.
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