"Don't fight the Fed"

La frase "Don't fight the Fed" (no luches contra la Reserva Federal) es muy popular en el mundo inversor.

Sugiere que no se debe invertir en contra de la dirección que lleva el banco central de Estados Unidos, porque la Fed tiene el poder suficiente para mover la economía entera.

Cuando la Fed baja las tasas, estimula la economía. Es un viento a favor: pedir prestado es más barato, las empresas se endeudan para crecer, la gente consume y los mercados financieros suelen subir.

Por el contrario, cuando la Fed sube las tasas, la economía se frena. Es un viento en contra: pedir dinero prestado cuesta más, tanto para las empresas como para los hogares, que suelen recortar sus gastos.

¿Por qué la Fed subió su tasa de referencia esta semana?

Tal como esperaba el mercado, y a pesar de las presiones de Donald Trump, la Reserva Federal de Estados Unidos subió su tasa de referencia en 0,25% y ahora se ubica en 4%. Es la primera suba desde julio de 2023.

El nuevo presidente de la autoridad monetaria, Kevin Warsh, justificó la suba porque los datos de inflación no van en la dirección de su objetivo de 2% anual. De hecho, hace más de 5 años que están por encima de ese nivel.

En el 2026, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) se aceleró de 2,4% a 3,4% anual, con gran influencia por el aumento de los precios de la energía que siguieron al cierre del Estrecho de Ormuz.

¿Hacia dónde nos encaminamos?

Lo más probable es que veamos nuevas alzas de tasas de referencia.  La incógnita es qué tan profundo será este ciclo y cuál será su impacto para los mercados e inversionistas.

Sobre lo primero, las propias autoridades de la Fed prevén una suba adicional en 2026 y luego pausa por 2027, lo que llevaría a rumbear a la inflación en el objetivo recién para 2029.

Es importante destacar que este fenómeno es global. El Banco Central Europeo y el de Japón, entre otros menos relevantes, subieron sus tasas de política monetaria este año, también alegando presiones inflacionarias.

¿Qué dice la historia respecto del impacto a la inversión en ciclos alcistas de tasas de interés?

La imagen que sigue muestra que, en promedio, para períodos de 6 meses,1, 2, 3 y hasta 4 años después de que la primera suba de tasa de la Fed, el S&P 500 tiende a subir. Es decir, el resultado de invertir en acciones estadounidenses fue positivo.

Esto contradice lo que sugiere la tradicional frase que le da el título a esta nota (“Don´t Fight the Fed”). Pero lo contraintuitivo es que, como se ve en la imagen, las subas son mayores a las de los períodos que siguieron a un ciclo de baja de tasas.

¿Cómo se explica que las acciones suban en entornos de tasas al alza? 

Normalmente los ciclos alcistas de tasas se producen en entornos de crecimiento económico (no en recesión), como el que estamos atravesando actualmente.

De hecho, las tasas de mercado que se determinan por oferta y demanda ya venían mostrando incrementos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años de plazo se ubica hoy en torno a 5% anual a principios de año estaba en 4%.

El resultado de invertir en acciones está estrechamente ligado a los beneficios corporativos, que, en época de expansión económica, encuentran un viento de cola.

Conclusión

La Fed, que controla el precio del dinero mediante las tasas de interés y la cantidad de dinero que circula en la economía, reaccionó esta semana porque entiende que la inflación no se dirige hacia su objetivo de 2% anual.

Luchar contra la Fed, como sugiere el título, es hacer apuestas agresivas cuando esta sube tasas. A partir del escenario actual y lo que se prevé, ¿deberían los inversores aplicar modificaciones en sus carteras para bajar un cambio? En nuestra opinión no, porque como ya se ha visto en el pasado, ciclos de subas de tasa no necesariamente implican un escenario adverso para los activos de riesgo mientras persista el crecimiento económico.